1，行业的经济周期：我觉得拿到一个行业首先要了解这个行业的基本特征，搞清楚它是周期性行业还是非周期性行业（稳定成长型），这点非常非常关键。其实周期还是非周期也是一个相对概念，每个行业或多或少都会受到经济周期的影响，但影响的大小不同。像煤炭、石油、化工、房地产、证券这种行业就具有很强的周期性，而食品饮料、医药这 种行业周期性就不明显。巴菲特就很喜欢投资稳定成长型的企业，比如可口可乐这样的，因为投资周期性的行业风险比较大，你很难把握一个行业的周期变动规律，而且投资周期行业极容易被市盈率给欺骗，其实市盈率高的时候反倒说明这个行业已经到了谷底，是买入的最佳时机，但是很多人都不知道这一点。
2，行业的生命周期：生命周期就是说你要考察这个行业目前的规模有多大，未来成长的空间还有多大，说白了就是要考虑它是属于朝阳产业还是夕阳产业。无论是中国还是世界，资源禀赋情况都是"富煤、贫油、少气"，随着石油资源的逐渐枯竭，煤炭资源将成为未来世界能源的主体，现在中国的煤炭储量还非常非常丰富，光是新疆昌吉自治区的准东煤田下面就有3900亿吨煤，够中国消费100多年。同时，新型的煤化工也将成为一个 非常具有前景的产业，煤制天然气、煤制油、煤制烯烃未来必将大展身手。
3，行业的产业链：然后你就要去了解这个行业在整个国民经济中所处的位置。它的上下游行业是什么？它的整条产业链又是什么？比如说煤炭，作为我国最主要的能源，它处在整个经济的最上游，然后根据煤炭的用途：动力煤用来发电、炼焦煤用来炼焦，进而炼钢、无烟煤用于煤化工等等，我们就可以知道它的下游是电力行业、钢铁行业、化工行 业、水泥行业等。然后每个行业又分别延伸下去，比如钢铁用来造船、造车、造房子，化工用来生产化肥进而延伸到农业等等。
4，行业的物流情况：需要了解整个行业的物流情况，了解产品是怎么样一步步从生产者手里转移到消费者手中的。比如说煤炭，需要知道煤炭资源的分布情况，哪些地方是产煤的，哪些地方是主要的中转地，然后消费地主要是在哪儿，一般都是通过什么交通工具，全国有哪些重要的铁路、公路以及海运航线等等。了解了物流，你才能够对 产品的价格变化有更加敏锐的判断，因为很多时候各地的价格变化并不是同步的，很可能因为煤炭运输困难而造成局部地区的煤价猛涨（比如08年的南方雪灾）。
5，行业的竞争格局：要了解这个行业目前的竞争格局如何以及未来的发展趋势，比如同样是能源，我国的石油产业就已经高度集中了，中石油、中石化就是双寡头。但是煤炭行业就相对比较分散，全国各地大大小小煤矿成千上万。而我国煤炭产业未来的发展趋势必然是要像石油靠拢，目前国家已经出台了一系列政策促进煤炭行业的资源整合，提高产业集中度。
6，行业的政策环境：不同的行业受国家政策影响很不相同，石油煤炭这种资源行业基本上是掌控在我国政府手里的，所以要想了解这个行业的动态，必须紧随政策的脚步。而像服装、饮料这种消费品行业国家干预的就少多了。正如前面一点所提到的，煤炭产业的政策背景就是资源整合、并购重组，抓牢这个大背景对你以后的分析决策非常有帮助。
7，行业的供需分析：对以上的内容都有所了解后，就要开始从供需的角度来分析整个行业的发展了。以煤炭为例，关键就是看煤价，而由于现在我国的煤炭已经是市场定价了，所以我们可以通过供需来分析煤价的走势。对煤炭这种资本密集型的行业来说，供给的波动要远远小于需求的波动，因为投资建设一个煤矿要很多年，一旦建成开工了，就不能轻易把它关掉，所以煤炭的供给关键就是看固定资产投资，根据历年的经验总体来看还是非常平稳的，但是需求就不同了，经济危机一来，需求就彻底萎了，所以就会造成供过于求、产能过剩的局面，这个时候煤价当然就会跌了。因此对煤炭来说，供需分析关键是分析需求，而需求又可以从下游的电力、钢铁、化工、水泥等 行业分别去分析，比如说冬天来了，用电用煤高峰到了，电厂对煤炭的需求就会大增，动力煤价格就会大涨，最近盛传的"煤超疯"实际上很大一部分就是季节性因 素，煤炭消费旺季到了，价格本来就应该涨了。
8，行业的宏观环境：在分析行业的时候必须要分析宏观经济环境的变化。这个包括国内环境，也包括国际环境。比如说前段时间美联储又开动印钞机发货币了，然后美元贬值就造成了国际大宗商品的价格上涨，这样国际煤价也就不可避免地涨了。

二、企业
了解完了行业就要看具体的企业了，我还是觉得先行业后公司这种分析思路是最好的，因为如果你对行业都不了解，那就不可能对这个行业中的公司有比较正确的认识。
1，公司的议价能力：在对公司的一些基本情况比如说历史沿革、主营业务、公司规模、股权结构等等有了基本认识之后你就需要去了解这家公司在整个产业链中所处的地位，关键是议价能力如何，这点很重要。议价能力高的企业能够把成本的上涨转移到上游或者下游企业，例如我国很多地方重点煤企的议价能力都很高，因为他们在当地都是煤炭的主 要供应商，下游的电厂要想买煤只能从他们手里买，这样一来煤企就能在谈判中具有更大的优势。比如说煤炭资源税改革这个问题，一旦从价征收资源税，那么煤企完全可以通过提高煤价来把成本转移到电厂，而自己几乎不受损失，这就是bargain power的威力。

三、价值核心
做投资决策的时候不可能把这些方方面面的东西都进行一次细致的分析，而且很多时候会面对各种各样的信息，有利好的也有利空的，这个时候很容易迷失自我，从而造成盲目跟风的后果。要从如此众多的因素中提炼出能够决定公司价值的核心要素来，抓大放小，抓住核心才能够做出明智的决策。
以煤炭为例，对于一个煤企来说，最核心的竞争力不在于它的挖煤技术怎么好，财务报表怎么好看，管理层怎么优秀，而应该在于企业的煤炭储量！因为影响煤企的利润的无非就是"量"和"价"两点，由于煤价已经市场化了，任何一个煤企都无法决定市场煤价，因此在这一点上大家都是平等的，所以关键就是"量"，产量越高的煤企利润就越多。而我们评估企业价值的时候不是看企业过去挣了多少钱，而是看未来能挣多少钱，由于煤炭是一种不可再生的能源，挖完了就没有了，所以煤炭储量越大就说明企业的可持续性越好，折现回来的价值当然就更高了。
不同的行业有不同的核心要素，比如白酒行业可能品牌才是王道，这就需要对这个行业有深入的了解，抓住核心要素才能够-使得分析思路更加清晰，不会被市场上的其他变量影响，产生严重偏差。